80700com青蛙彩票:沈建光:美國股市下跌到頭了嗎?

最新资讯 2020年04月02日 2:04

沈建光:美國股市下跌到頭了嗎?

沈建光:美國股市下跌到頭了嗎?

【黑山首例确诊病例】

美股大跌的原因分析新冠疫情在全球範圍的大擴散是美股大跌的直接原因☆。2月下旬以來♂,新冠肺炎疫情開始在全球迅速蔓延〇♀,世衛組織3月11日正式宣布疫情構成全球大流行⌒。截至3月16日⊙∟☆,海外累計確診超10萬例△∴,死亡近3900例〇△π,雙雙超過中國♂⊙﹡。韓國、意大利、伊朗、法國、德國、西班牙、美國等多個國家累計確診人數超過1000人⌒,而從湖北的疫情發展趨勢看π⊿π,多數國家的感染數還遠未到達拐點⊙。市場普遍擔心疫情擴散對主要經濟體的消費、服務業、工業生產、國際貿易和全球供應鏈等經濟活動產生嚴重的負面衝擊♂∟⊙。

政治不確定性為美國金融市場和美國經濟帶來了新的風險;而反過來〇♀,金融市場動蕩和經濟走弱又會損害現任總統特朗普的支持率∟♂,進而進一步增加政治不確定性┊。雖然超級星期二之後⊿☆,民主黨建制派拜登的勝率攀升使得美國政治不確定性有所緩解﹡↑,但是後續疫情防控進展和經濟形勢變化仍可能隨時左右美國選情◇△♂,因此製造了巨大的不確定性⊿♂♂。

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財政方面♂,金融危機后美國政府赤字連年增加◇,此前美國政府債務已多次觸發國會議定的上限⊙,目前美國政府債務佔GDP的比重超過100%♀,為歷史最高水平♀∟〇,財政政策的空間也已經明顯不足⌒。從目前來看△∟,美國的財政、貨幣政策空間可能並不能阻止下一次美國經濟衰退⊙。

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樂觀情形下π⊿,主要發達國家採取切實有效的措施↑⌒♂,並且依賴其豐富的醫療資源↑⊙,疫情在全球擴散一段時間后在夏天得到控制﹡∴〇,全球經濟從衰退中走出並逐步恢復;OPEC和俄羅斯原油價格談判取得一定進展∟,原油價格止跌企穩↑□♀。則美股跌幅不超過40%﹡♀⊿,在前期大跌之後震蕩走高♂⊙?。

美股大跌后美國經濟怎麼看﹡π?

此外⌒↑,美國資產價格泡沫化特徵突出⊿☆☆,標普500指數估值水平已處於歷史高位▽,超過2008年金融危機前夕??⊿,接近2001年網絡泡沫危機時期水平□▽。在經濟基本面的疲弱的背景下∴,股市高估值使得資產價格對風險因素極為敏感△□,因此加劇了美國股市對風險因素的反應程度⊙∵?。

財政貨幣政策空間均十分有限?,美國應對下一次衰退的政策空間明顯不足↑﹡↑。貨幣方面♂,在美聯儲3月份兩次緊急降息之前⊿∴◇,美國聯邦基金目標利率下限僅為1.25%〇△,遠低於08年金融危機前的5.25%☆♂,美國降息空間已明顯不足☆。而對於此前市場期待頗高的量化寬鬆↑﹡♂,3月15日在美聯儲緊急宣布7000億美元的QE計劃之後π?,美國股市反而大跌⌒♀┊,亦反映出市場對於美國貨幣政策空間缺乏信心┊∟△。

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美股何去何從⌒∟π?又會對美國和全球經濟產生什麼樣的影響〇□?美股會像1929年大蕭條那樣進入漫漫熊市嗎♂?

受新冠疫情在全球範圍內快速擴散影響♂♂⌒,全球股市可以用崩盤來形容↑,一瀉千里〇∴。自2月20日以來▽,美國三大股指累計跌幅均超過30%π⊿,進入熊市♀。美國股市本輪下跌速度為歷史最快〇△,標普500指數從歷史高點下跌超10%僅用了6天☆,是歷史上用時最短的一次〇﹡□。

美股後續走勢如何?☆π?目前◇♂,新冠肺炎疫情在全球和美國本土仍處於快速擴張期□♂,且短期內看不到疫情的明確拐點⌒?,因此短期內美股仍將承壓〇□⌒。中期來看∟〇,美股未來走勢主要取決於美國及全球疫情防控、大選、原油價格談判、以及後續美國經濟基本面的走勢∵。

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新冠疫情衝擊、金融市場動蕩、政治不確定性、全球經濟共振走弱等多重因素疊加﹡□,美國經濟衰退幾成定局∴♂▽。新冠疫情擴散對服務業、消費、工業生產、國際貿易和全球供應鏈等經濟活動均產生負面影響◇∵﹡,使得美國經濟運行的風險凸顯▽∵。

但美國經濟深層次的問題依然沒有解決⌒,如製造業空心化、政府債務負擔沉重、企業部門債務高企、貧富分化等結構性問題導致美國經濟長期增長動力缺乏∵⊿。近期美股大跌為通過貨幣放水、債務擴張、資產價格泡沫的經濟發展模式敲響了警鐘↑。

而近期美國金融市場的動蕩則可能放大疫情對美國經濟的負面衝擊□,一方面♂♀,財富效應的消退使得消費支出下降〇⊙,這是美國經濟的支柱∴☆,一旦消費下行┊⌒,美國經濟很難避免衰退;另一方面♂□﹡,資產價格縮水的抵押品效應則可能帶來信貸周期收縮∴。

從中國的數據來看♀,2月份中國製造業和非製造業PMI分別為35.7、29.6△◇,均低於08年金融危機時期的最低值☆。市場擔心主要發達國家3月PMI會重複中國2月PMI的情形〇┊┊。

近期主要產油國之間的「價格大戰」使得美國動蕩的金融市場雪上加霜□?⊙。疫情造成了原油需求大幅萎縮◇◇□,主要原油供給國之間為爭奪市場份額大打價格戰□∵,供給和需求雙殺使得原油價格大幅暴跌♂。油價暴跌加劇了美國金融市場的動蕩◇〇,一方面☆□◇,油價下跌導致能源板塊的股價大跌;另一方面∟⌒,油價大幅下跌增加了美國原油企業的債務違約風險↑♂〇。據彭博數據∟♂,美國能源相關的高收益債券發行規模約佔總高收益債券規模的10%∟□∟,近期這些石油相關的高收益債券價格已經出現下跌↑〇∟。鑒於能源行業及其上下游產業鏈在美國股市中佔據較高份額π☆,後續需關注能源企業在債券市場上的風險是否會對進一步傳染到股票市場上來♂□♀。

經濟基本面疲弱之下☆,高估值使得美股對風險因素較為敏感↑⌒⊙。此前∵,美國經濟基本面已顯疲弱跡象∵♂,儘管2019年美聯儲從暫停縮表到重啟擴表⊿♂,並且3次降息以提振經濟∴□,但美國製造業PMI仍處於下滑趨勢⌒⌒。在全球貿易不確定性增加的背景下?♂♂,美國企業的資本開支也增長乏力↑,顯示企業部門對經濟增長的預期較弱△↑∴。

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此外☆⊙☆,歐洲疫情防控不力、歐央行貨幣政策空間有限將明顯增加歐洲經濟衰退風險□□,全球經濟走弱對美國的出口亦將構成抑制♂△♂。總之△,疫情衝擊疊加金融市場動蕩♂∟,再加上大選年面臨的政治不確定性⊙△,以及全球經濟共振走弱等多重因素∵▽∴,意味着美國經濟衰退的概率大幅增加⊙﹡。

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疫情也增加了美國大選的不確定性∟。此前⊙☆π,民主黨的桑德斯支持率異軍突起∵□⊙,其主張的富人稅、免費醫療、免費教育、提高最低工資等政策一旦成行∟,將對美國現行經濟體系產生非常嚴重衝擊◇,桑德斯支持率走高增加了美國政治的不確定性∟♀,而疫情蔓延大大增加了特朗普落選的可能性⌒。

美股大跌反映出資本市場對於美國長期增長前景的擔憂〇⊿◇,也為通過貨幣放水和債務擴張的經濟發展模式敲響警鐘〇。近期美國股市大跌∟∟♀,美國30年期國債收益率跌至1%以下♂♂⊿,迅速向零利率甚至負利率區間靠攏〇△┊,這一系列資產價格信號反映出金融市場對美國經濟的增長前景較為謹慎⌒。08年金融危機以來♂☆,雖然美國依靠三輪量化寬鬆實現了長達十余年的經濟擴張﹡♀,失業率也下降到創紀錄的低水平⊿∴♂。

悲觀情形下﹡,美國疫情防控失敗☆◇∴,經濟基本面受到嚴重衝擊⊙♂,深陷衰退♀,大選民主黨勝出、原油價格談判破裂?□,則美股可能重複1929年大崩盤之後的走勢π,在前期暴跌的基礎上繼續跌跌不休↑。

原標題:沈建光:美國股市下跌到頭了嗎▽⊿?

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